《哪吒2》爆了，电影又能投了吗？ -

近期，电影投资领域依然备受关注，社会各阶层应持续关注与研究这一新兴资本风口。业界期待除《哪吒之魔童闹海》（以下简称《哪吒2》）外，能有更多优质国产影片涌现，通过电影票房与衍生品等多元领域形成联动效应，从而进一步提振资本市场信心。

2月17日，光线传媒股价出现剧烈波动，经历多日涨停后，周一开盘仅1分钟即触发涨停，随后又迅速触及跌停。同期，《哪吒2》以突破百亿的票房成绩持续引发热议，成为春节档至今的行业焦点。2月20日，腾讯自选股联合举办题为“解码国产电影爆款密码，谁是下一个《哪吒》？”的直播活动，邀请《四味毒叔》创始人谭飞与国联民生证券分析师姚蕾共同探讨电影投资逻辑。

该直播活动吸引了近40万观众预约，当晚通过腾讯、财经视频号、立场、财经APP等多平台同步播出，同花顺、万得等机构亦参与内容分发。数据显示，《哪吒2》的成功源于双重核心要素：其一是“电影工业”水准，其二是“情绪价值”共鸣。

据谭飞分析，《哪吒2》汇聚了130余家国内动画企业共同创作，从特效制作、角色设计到叙事结构均构建起行业标杆。影片通过多层次叙事让不同社会阶层观众产生共情，尤其在展现亲子情感时，既打动儿童群体，也让成年人产生强烈共鸣。这种情感穿透力成为其赢得市场的重要因素。

从资本市场视角看，2025年春节档影片的票房表现尚难以明确动画与真人电影的回报率差异。谭飞引用王长田在金融论坛的讲话指出，动画电影具备可持续盈利的潜力，其可控制作模式能有效规避真人电影面临的演员争议、导演舆论等外部风险，这为行业投资提供了新思路。

相较于真人电影，动画电影依托电影工业的技术体系往往具备更强的制作潜力，但其投资周期问题同样不容忽视。以饺子导演的《哪吒2》为例，该片历经五年精雕细琢，整体制作周期已 surpass 真人电影项目。而《封神》系列更是在十年开发周期内推出三部作品，这种长期投入不仅需要持续的资本支持，更涉及显著的资金成本积累。许多投资者容易忽视，漫长的制作周期会带来利息支出与机会成本的双重压力，这对动画产业的可持续发展构成重要挑战。

《哪吒2》的商业成功可与Deepseek相对于GPT的性价比优势相类比。该片以不足一亿美金的制作成本跻身全球影史票房前八（截至本文撰写），其前七部作品的制作成本均高于《哪吒2》，因而创造了显著的性价比标杆。这一成就不仅彰显了中国电影产业的实力，也令众多投资者感到自豪。姚蕾从数据维度深入解析了《哪吒2》的票房表现与用户画像、社交媒体热度，指出其相较于其他影片呈现出的独特优势：从票房数据来看，该片已突破125亿（2月20日数据），其中春节档贡献占比高达近50%。影片在2月6日的票房表现已超越历史同期《长津湖》，并于2月13日累计票房突破百亿大关，2月17日更突破120亿，同时超越《狮子王》历史票房纪录，跻身全球票房前十。2月18日，其票房进一步超越《头脑特工队2》，登顶全球动画电影票房榜首，目前预测有望超越《星球大战：原力觉醒》的总票房。

根据猫眼专业版数据显示，当前《哪吒2》海外票房约9000万元，其中北美地区票房接近1000万美元，澳大利亚与新西兰市场票房达300万美元。其余地区影片仍在持续上映中，因此票房数据存在一定的滞后性。影片的观影人次表现尤为突出，目前总观影量已突破2.5亿人次，呈现出明显的票房驱动特征。数据显示，女性观众占比达65%，男性观众占35%；从年龄分布来看，20岁以下观众占比11%，20-30岁观众占比39%，30-40岁观众占比30%，40岁以上观众占比20%。与去年同期相比，影片观众年龄分布更为均衡。社交媒体热度方面，影片累计登上325条热搜榜单，其中微博平台贡献210条热搜，抖音平台40条，快手平台70条。相关话题播放量已突破390亿次，微信指数在2月15日达到35亿次的峰值。小红书平台也呈现相似趋势，关于《哪吒2》的浏览量合计超过100亿次。值得注意的是，春节期间另一部高热度作品Deepseek的热度峰值曾达9.8亿次（1月31日）。与《黑神话·悟空》（去年8月22日热度峰值15亿次）等现象级作品相比，《哪吒2》在社交媒体传播力与用户参与度方面表现同样亮眼。

从当前数据分析可见，作为一部覆盖全年龄段的热门影片，其上映时间安排与IP开发策略自诞生之初便受到资本市场的高度关注。这种关注不仅体现在票房的优异表现上，更引发了资本市场的一系列连锁反应，例如《哪吒2》的上映推动了传媒板块的整体回暖。尤其在春节后市场热度不足的背景下，主控制作方的上市企业却连续出现上涨行情。因此，在探讨“国产电影爆款成功背后谁是下一个《哪吒》”这一问题时，有必要审视影视作品在消费市场的表现是否与资本市场（即二级市场）存在直接关联。影视公司的股价是否会因一部爆款电影而呈现正相关趋势？

姚蕾指出，从阶段性观察，这种关联性确实存在。回顾历史案例，如2019年的《哪吒之魔童降世》，其市场表现与影视公司或平台的股价在特定时期出现联动。但需注意，从行业长期数据来看，股价最终仍回归基本面价值。短期波动则取决于市场预期与实际表现的差距。以《哪吒2》为例，春节档上映前受市场参与者普遍低估，因该档期影片云集，有媒体预测2025年春节档将成“史上最强大片阵容”，上映的六部影片或是特效大片，或是前作续集。从预售成绩看，《哪吒2》未占据首位，首日排片分布相对均衡，因此多数专业机构预测票房在40亿至50亿区间。

若上映后出现预期差，如票房实际表现超出预测或排片持续攀升，这将为投资者带来短期机会。值得关注的是，除了国内票房，《哪吒2》的海外票房表现及IP衍生品开发也是其股价持续上涨的重要因素。由于这些因素在上映前未被充分预期，投资者可更多关注票房之外的多元化价值。从中长期角度看，股价依然反映企业核心运营能力。投资者应着重考察爆款背后所展现的业务布局、IP转化潜力及跨领域发展能力。参考海外成熟电影制作公司的商业框架可见，其盈利模式已形成完整体系，因此核心竞争力的构建才是决定长期价值的关键。

谭飞对此分析认为，爆款并非标准化产品，而是内容与质量的双重胜利。所有成功案例的共同特征在于“破圈”能力——若仅有行业内部传播，便难以称为真正爆款。所谓破圈，是指作品实现跨行业、跨领域、跨阶层的广泛影响，如《哪吒2》的话题性便拉近了不同受众间的距离。他认为，爆款本质是将优质内容以最有效的方式进行输出，其成功并非偶然，而需5年以上的深度打磨。正如业内熟知的“饺子”在成都深耕五年创作该影片，若未付出持续努力，恐难诞生如此现象级作品。

以近期上映的《美国队长4》为例，该片在北美市场表现亮眼，但在华市场却未获得同等反响。这种现象折射出两个层面的转变：一方面我国影视特效技术已显著缩小与好莱坞的差距，另一方面观众更倾向于贴近本土文化的作品。中国电影从规模扩张走向品质提升的标志性事件是《哪吒2》的成功，这印证了创作者对内容深度的持续探索才是核心竞争力所在。谭飞指出，优秀电影需具备预判趋势的能力，而非盲目跟风。他强调不能出现'哪吒成功后就复制动画形式'的短视思维，这种简单复制模式难以持续。真正的优秀电影人与公司必须建立前瞻性视野，精准预测未来数年的社会心理、观众偏好、情绪价值及受众画像，这种超前洞察力至关重要。

在企业价值评估维度，投资者除了关注财务报表基础数据外，更应重视毛利率指标。这一数据能有效反映影视公司的资源整合能力与成本控制水平，同时揭示项目选择的精准度。产业链分析还需关注存货结构，其中可能隐含未达预期的高风险项目。经营净现金流指标则显示企业的实际运作能力。通过历史数据对比与行业横向分析，可更全面评估企业的商业模式延展性，例如线下主题乐园、授权商品销售等衍生业态，这些往往能提供更稳定的收益支撑。

谭飞特别指出，当前影视行业竞争焦点已从资金资源转向人才争夺。以饺子动漫为例，资方选择其核心在于对专业实力的认可，而创作初心的坚守则是保持内容生命力的关键。这种贴近大众的创作精神，使其作品能引发广泛共鸣。他强调，真正优秀的创作者不会将盈利目标置于首位，这种'纯粹创作感'反而成为突破商业化的原动力。对于中小影视公司而言，要在保持自身特色的基础上强化成本控制体系，才有机会打造优质内容。

在资本市场层面，光线传媒股价的波动反映出影视投资的特殊性。当前投资者往往在影片定档后依据市场数据提前布局，这种行为模式虽有变化，但本质上仍存在'等待接盘'的风险特征。面对《哪吒2》引发的行业讨论，谭飞提醒投资者需建立专业认知，深入研究项目本质。他预测2025年电影票房或将突破500亿规模，但难以达到历史峰值600亿。这一预估基于对行业发展趋势的综合研判。

2025年开年，中国文化产业呈现多重突破态势：《哪吒2》创造的票房奇迹、AI技术在影视领域的深度应用、Deepseek等新势力的崛起、外国人通过小红书平台的关注，以及旅游领域的免签政策革新。谭飞指出这些看似独立的现象实则存在内在关联，显示我国文化软实力正在科技赋能下实现跨越式发展。随着影视投资持续引发热议，期待更多优质国产作品涌现，尤其需要在电影票房与衍生品开发等领域形成协同效应，以此增强市场信心。